临夏隔热条设备厂家家 中国AI GPU的机会在哪里？大摩产业调研：推理域或成大赢家

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　　来源：华尔街见闻

　　大摩新发布的半导体产业链调研报告指出，中国AI芯片行业正在经历显著的结构调整，推理计算需求正逐渐取代单纯的算力堆叠，成为市场增长的核心驱动力。

　　据追风交易台消息，摩根士丹利8日在亚洲市场的实地调研显示，中国AI加速器市场正出现新的路径分化。部分中国本土AI芯片设计公司开始主动调整技术路线，通过开发相对中端规格的产品，以注于推理应用。

　　这一转变带来的直接影响是技术规格的务实化。报告指出，供应链反馈表明，包括燧原科技在内的本土芯片设计商，正转向采用台积电6nm或7nm工艺设计推理芯片。与此同时，为了适应推理任务对能和成本敏感的特，这些芯片方案更多转向使用LPDDR内存以替代供应紧张且成本高昂的HBM，在特定应用场景中开拓新的增长空间。

　　在代工端，摩根士丹利维持对台积电的乐观展望，同时在本土代工厂中更看好中芯国际。分析师认为，全球AI需求的强劲增长仍足以支撑台积电未来五年复年增长率达到40%以上。

　　推理芯片崛起：中端路线成主流

　　摩根士丹利的供应链调查显示，中国AI芯片企业正采用更加灵活的策略，以适配推理场景的快速扩张。

　　调研指出，中国AI计算的侧正在从训练端加速向推理端迁移。目前市场可用的算力主要来自英伟达5090级别的消费显卡、早期Hopper架构产品以及部分国产AI加速芯片。在这种组下临夏隔热条设备厂家家，本土厂商如燧原科技正通过成熟度更高的6nm与7nm节点，加快推理用芯片的迭代节奏。

　　内存供应链信息同样印证了推理需求的兴起。大摩指出，新一代国产AI推理芯片正加速采用LPDDR作为主要配套存储方案。这类内存方案在成本、能耗与部署灵活上具备显著优势，更契推理侧高并发、低延时、低功耗的使用场景。

　　市场供需重塑与本土替代窗口

　　在外部供应方面，摩根士丹利注意到，中国市场的AI算力需求呈现“训练偏紧、推理拓展”的分层格局。报告认为，部分新品类AI加速器由于定价、能或生态适配度等因素，未能在中国市场形成强劲的放量动力，从而为本土方案释放出更多窗口期。

中美贸易谈判取得进展的时刻，星巴克中国也找到了“接盘侠”。今天，星巴克宣布与博裕投资战略作，双方成立资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

近日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间，这是美联储今年以来的二次降息。受此消息影响，近期银行美元定期存款利率进入调整通道。《证券日报》记者从多家银行获悉，当前市场上的美元定期存款利率已普遍降至3%左右，较此前水平出现明显下调。

Wind资讯数据显示，在A股CXO（医药外包服务）板块29家上市公司中，隔热条PA66生产设备有20家公司实现前三季度营收同比增长。

近日，中国证监会印发《格境外投资者制度优化工作方案》（以下简称《工作方案》），其中提到，“允许参与更多商品期货期权品种交易”。

近期，多家市行业上市公司陆续披露今年三季度财报，其中包括步步高（维权）、红旗连锁、三江购物、永辉市和中百集团（维权）等。同时，国际零售巨头沃尔玛在中国市场的表现，也为行业提供了重要参考。整体来看，上述市上市公司普遍面临营收增长压力，盈利状况则呈现分化态势。在当前行业整体步入深度调整与转型阶段的背景下，毛利率仍保持相对稳定，费用管控成为影响盈利的关键因素。未来，市企业更需要从精细化运营与差异化竞争中找到突破口。

2025年，在定存利率持续低位、资本市场回暖与居民财富配置意识提升的多重驱动下，银行存款业务“温差”现象也逐步凸显。11月3日，据北京商报记者统计，在三季度报告披露数据的9家上市银行中，个人定期存款余额均实现同比正增长，杭州银行、成都银行、南京银行增速均24%。活期存款则呈现分化态势，部分银行依托地域、客户体系与全场景生态建设实现增长；也有部分银行出现下滑，客户黏、综服务能力面临挑战。随着居民财富管理需求向多元化、精细化升级，银行存款竞争已越单纯的规模比拼，如何在多重市场变量中平衡存款结构、提升服务质，成为摆在行业面前的重要课题。

　　调研指出，目前中国AI推理算力的实际主力仍由消费级GPU、Hopper早期芯片以及国产替代方案共同承担。这种格局使国内芯片设计公司获得了更大的迭代空间，也推动它们通过差异化路线在“推理能”上突破。

　　在本土晶圆代工域，摩根士丹利更新了其情景分析。报告认为，如果中国云服务商（CSP）能够在特定场景中提升国产设计方案的使用占比，或台系工艺国产芯片加快放量，部分原有需求可能在短期内重新分配。

　　尽管存在这种分流应，大摩依然维持对中芯国际的“增持”评级，并将其前景优于华虹半导体。分析师强调，SMIC的N+2（7nm）节点有望成为2025年国内AI芯片生产的关键技术点，而2026年的N+3（5nm）节点将进一步增强本土供给能力。

　　市场展望：自给率与营收预测上调

　　基于对推理需求强劲增长的判断，摩根士丹利上调了中国AI GPU市场的收入预期。在基准情景下，分析师将2026年和2027年的中国AI GPU收入预测分别从940亿元人民币和1360亿元人民币，上调至1130亿元人民币和1800亿元人民币。

　　数据模型显示，随着本土厂商填补供应缺口，预计到2027年，中国AI GPU的自给率将达到50%。尽管面临复杂的外部环境，国内AI计算需求的结构韧依然存在，而“推理”应用将是未来几年支撑这一市场增长的大赢家。

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责任编辑：何俊熹 临夏隔热条设备厂家家